Le 20 juillet 2026, la Banque centrale du Nigeria (CBN) a maintenu son taux directeur à 26,5 % pour le cinquième mois consécutif, justifiant cette décision par les incertitudes géopolitiques liées au conflit au Moyen-Orient et leurs répercussions sur les prix de l’énergie. Au même moment, les importations de carburant ont triplé en juin, bondissant de 207 % par rapport à l’année précédente. Ce double signal – prudence monétaire et explosion des besoins énergétiques – dessine les contours d’une économie nigériane en équilibre précaire, entre résilience affichée et vulnérabilités structurelles persistantes.

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Un statu quo monétaire prudent malgré le reflux de l’inflation

La CBN a surpris les marchés en maintenant son taux directeur à 26,5 %, alors que l’inflation a reculé à 15,9 % en juin 2026, après avoir culminé à plus de 24 % un an plus tôt. Le Comité de politique monétaire (CPM) a souligné que cette baisse, bien qu’encourageante, ne suffit pas à lever les incertitudes. La guerre au Moyen-Orient continue de perturber les chaînes d’approvisionnement énergétiques, exposant le Nigeria – importateur net de produits pétroliers raffinés – à des chocs exogènes. Cette décision intervient après deux baisses successives de 50 points de base chacune en septembre 2025 et février 2026. Le maintien actuel traduit une logique de précaution : stabiliser les prix avant d’envisager un nouvel assouplissement.

L’envolée des importations de carburant : un signal de fragilité industrielle

Paradoxalement, cette orthodoxie monétaire s’accompagne d’une dépendance énergétique croissante. Les importations de carburant ont bondi de 207 % en juin 2026 par rapport à juin 2025, atteignant un niveau record. Cette hausse spectaculaire s’explique par la vétusté des raffineries locales, malgré les efforts de réhabilitation de la raffinerie de Port Harcourt et l’entrée en service partielle de celle de Dangote. Le Nigeria, premier producteur de pétrole brut d’Afrique, doit encore importer l’essentiel de ses produits raffinés, une aberration économique qui pèse sur ses réserves de change et alimente l’inflation importée.

Des réserves de change en hausse, mais sous pression

Cependant, la CBN peut compter sur une amélioration notable de ses réserves de change, qui s’élevaient à 38 milliards de dollars au 20 juillet 2026, soit une progression de 37 % par rapport à juillet 2025. Ce rebond est principalement dû à l’augmentation des prix du pétrole brut et à une gestion plus stricte des sorties de devises. Néanmoins, l’explosion des importations de carburant risque d’éroder ce coussin si elle se poursuit, d’autant que le naira reste sous pression sur le marché parallèle.

La CEDEAO mise sur le gaz pour diversifier l’énergie

Dans ce contexte, l’Accord intergouvernemental relatif au Gazoduc Afrique-Atlantique, signé sous l’égide de la CEDEAO, prend une dimension stratégique. Ce projet, qui vise à transporter le gaz nigérian vers les pays côtiers, pourrait à terme réduire la dépendance aux importations de carburant et offrir une alternative énergétique régionale. Parallèlement, la signature d’un protocole d’accord avec OCP Africa et Ground Truth Analytics illustre la volonté du Nigeria de développer son agriculture grâce à des intrants locaux, réduisant ainsi les importations alimentaires.

Ghana : une politique similaire, mais des fragilités différentes

Au Ghana voisin, la Banque centrale a également opté pour le statu quo, maintenant son taux directeur à 14 %. La Banque mondiale a toutefois révisé son évaluation de la performance économique ghanéenne à « insatisfaisante », reflétant les difficultés liées au service de la dette et la persistance des déséquilibres budgétaires. Cette divergence dans les appréciations des institutions internationales entre les deux géants ouest-africains souligne la diversité des trajectoires post-Covid et post-restructuration de dette.

Des tendances régionales contrastées

Au-delà de ces deux cas, la zone CEDEAO est traversée par des dynamiques opposées. Les récentes Perspectives économiques de la Banque africaine de développement, publiées en mai 2026, appelaient à accélérer l’industrialisation et les échanges intra-africains. La hausse de la dette envers le FMI, évoquée par la BBC en mai, continue de peser sur les marges de manœuvre budgétaires de plusieurs États membres. Dans ce paysage, le Nigeria et le Ghana apparaissent comme des laboratoires de politiques monétaires restrictives, dont les effets réels restent à mesurer face aux défis structurels.

La prochaine réunion de la CBN, en septembre 2026, sera scrutée de près

Elle devra arbitrer entre la nécessité de soutenir une croissance encore fragile et celle de contenir une inflation qui, bien que décélérant, reste élevée. L’évolution des prix du pétrole et le succès des réformes dans le secteur du raffinage détermineront si le Nigeria peut enfin briser le cercle vicieux de l’importation de carburant.

Cette photographie de mi-2026 révèle des économies ouest-africaines prises en étau entre des impératifs de stabilité monétaire et des vulnérabilités héritées de décennies de sous-industrialisation. La réponse régionale, via des projets structurants comme le gazoduc ou les partenariats agricoles, pourrait offrir une issue, mais elle exige une coordination politique encore incertaine. La résilience affichée par le Nigeria et le Ghana ne doit pas masquer les réformes profondes qui restent à accomplir pour transformer leur tissu productif.

Données de référence : Inflation : 23.0% (FMI) · Inflation : 23.0% (FMI)