Le Trésor sénégalais a réglé par anticipation, la semaine dernière, deux coupons obligataires en devises pour un total de 92,55 millions de dollars, à dix jours de l'arrivée d'une mission du Fonds monétaire international (FMI). Ce geste de bonne volonté intervient dans un contexte de dette publique frôlant 132 % du PIB et de programme d'aide suspendu depuis 2024. Mais la donne politique a changé : le congrès du PASTEF, tenu le 8 juin, a confirmé Ousmane Sonko à sa tête, renforçant le contrôle du parti sur le Parlement, alors que son leader refuse toute restructuration de la dette. Le signal de solvabilité envoyé aux marchés pourrait ainsi se heurter à des exigences du FMI que Dakar n'est pas prêt à accepter.

Infographie — Économie · Sénégal

Le remboursement anticipé de 53,75 millions d'euros sur l'emprunt 2037 et de 38,8 millions de dollars sur celui 2031, effectué avant leur échéance de la semaine prochaine, est présenté comme une marque de sérieux financier par le ministère de l'Économie et des Finances. Selon Bloomberg, qui cite des sources proches du dossier, l'opération vise à rassurer les investisseurs alors que les discussions avec le FMI s'intensifient. Le service total de la dette pour 2026 est estimé à 5 500 milliards de francs CFA – un niveau record – et les agences de notation ont dégradé le Sénégal en 2025 et 2026, Moody's le classant Caa1 et S&P CCC+ avec perspective négative. Dans ce climat de défiance, tout geste de solvabilité compte.

Mais la manœuvre intervient dans un contexte macroéconomique tendu. La Facilité élargie de crédit (FEC) de 1,8 milliard de dollars signée avec le FMI est suspendue depuis octobre 2024, après la révélation d'un endettement non déclaré sous l'administration précédente. La mission annoncée pour la semaine du 15 juin, dirigée par Julie Kozack, doit «parvenir à une compréhension commune des perspectives macroéconomiques, des besoins de financement et des priorités de réforme», selon les termes de l'institution. L'objectif affiché est d'aborder la vulnérabilité de la dette sénégalaise, mais aucun calendrier d'accord n'a été communiqué.

Le verrou politique du PASTEF

Le congrès du PASTEF, qui s'est tenu le 8 juin à Dakar avec près de 1 200 délégués, a scellé la mainmise du parti sur l'appareil d'État. Ousmane Sonko, président du parti, a été reconduit à l'unanimité, consolidant une ligne politique qui refuse catégoriquement toute restructuration de la dette. Lors de son discours, il a réaffirmé que le Sénégal honorerait ses engagements, mais sans renégociation imposée par le FMI. Cette position, désormais adossée à une majorité parlementaire, complique la marge de manœuvre du ministre Cheikh Diba, qui espérait un accord de principe avant la fin juin. Les investisseurs le savent : même si le gouvernement montre sa bonne volonté par des paiements anticipés, les négociations avec le FMI pourraient achopper sur les réformes structurelles – notamment la transparence budgétaire et la gestion des ressources pétrolières et gazières.

Entre crédibilité et réalisme budgétaire

Le paiement anticipé est un outil classique pour regagner la confiance des marchés, mais son effet pourrait être temporaire. Les investisseurs scrutent désormais l'issue des discussions techniques avec le FMI. Si Dakar obtient un nouveau programme, même partiel, les taux sur le marché régional pourraient baisser, allégeant le coût du service de la dette. Mais si l'impasse persiste, les agences de notation pourraient dégrader encore la note, rendant tout emprunt futur plus coûteux. Par ailleurs, la levée de 92 milliards de francs CFA sur le marché de l'UEMOA, mentionnée par une source, montre que le Sénégal tente de diversifier ses financements, mais à des taux probablement élevés.

Une dynamique régionale à ne pas ignorer

Le Sénégal n'est pas un cas isolé en Afrique de l'Ouest. La Côte d'Ivoire, qui affine sa stratégie de gestion de la dette, et le Ghana, en restructuration après un défaut, illustrent la fragilité de la zone. Le geste de Dakar intervient alors que d'autres pays de l'UEMOA cherchent à éviter un scénario de défaut, en multipliant les opérations de rachat ou d'échange de dettes. Mais la spécificité sénégalaise tient à la combinaison d'un endettement élevé, d'une suspension du programme FMI et d'une volonté politique affirmée de ne pas céder sur la souveraineté budgétaire. Le remboursement anticipé, s'il prouve la liquidité du Trésor à court terme, ne règle pas la question de la soutenabilité à long terme, particulièrement avec l'exploitation des hydrocarbures qui n'a pas encore généré les recettes escomptées.

Le Sénégal semble vouloir jouer sur les deux tableaux : rassurer les marchés par des gestes de solvabilité tout en maintenant une ligne politique ferme vis-à-vis du FMI. Mais cette équation est de plus en plus difficile à tenir. La mission du FMI, prévue pour mi-juin, sera un test décisif. Au-delà, c'est toute la question de la capacité des États ouest-africains à concilier discipline financière et souveraineté politique qui se pose, dans un contexte où les marges de manœuvre budgétaires se réduisent et où les créanciers exigent des réformes douloureuses.

Données de référence : Croissance du PIB réel : 7.9% (FMI)